如果利用新发行的货币来为新的投资机会融资，色议而且这些投资机会能产生正回报，则有利于对冲现有货币持有者的稀释成本，未必会引发通胀。

传统的中央银行在危机时强调模糊性，列民即所谓的建设模糊性（constructiveambiguity），列民而我们的新规则更强调科学性，使得中央银行学有了更坚实的科学基础。通过与世界多国宏观和货币政策管理层的交流与讨论，众抗从资本市场的角度近距离观察市场对宏观和货币政策的反应，众抗同时分析中国与一些新兴市场国家的快速发展、1997年亚洲金融危机、2008年全球金融危机和2020年全球新冠疫情危机，进而做出相应判断。

（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，军行即停黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。由此可见，动要我们的货币供给分析不同于现代货币理论（ModernMonetaryTheory，MMT）。在我们的新货币理论中，求立货币如何进入经济成了重要问题，求立银行体系和资本市场从传统宏观经济学中的配角（甚至是可有可无的角色），变成了宏观经济舞台中的主角（甚至是明星），这也呼应了海曼·明斯基（HymanMinsky）的深刻洞见。

从货币是国家股权资本的视角看，色议国家发行货币就像企业发行股票。如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，列民则会引发较高的稀释成本，导致通胀上升。

在面临金融危机时，众抗只有国家才能发行新的股权，并利用国家层面的股权增发为危机中的金融机构提供紧急资金和资本支持。

在金融危机时，军行即停如果没有国家层面的货币增发，并由中央银行作为最后救助人提供的及时救助，那么实体经济必将遭到金融危机的重创。货币也是国家主权，动要本书提供了一个基于货币是国家主权的全新最优货币区理论。

而有些国家在不断增发货币后，求立其经济长期衰退，通胀不断上升，货币持续贬值，甚至经济彻底崩溃。从公司资本结构的微观基础出发，色议我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，色议1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。

列民日本经济20世纪90年代之后失去的30年的经历可见一斑。在面临金融危机时，众抗这些国家无法靠增发本国货币（国家层面的股权增发）来偿付国家层面的内债（国内股权置换）。

(责任编辑：观塘区)